迈瑞医疗(300760)公司点评：海外高端开拓迅速 国内院内业务复苏明显 天天消息

业绩简评

2023 年4 月27 日，公司发布2022 年报和2023 年第一季度报告。

2022 年实现收入303.66 亿（yoy +20%，下同），归母净利润96.07亿元（+20%），扣非归母净利润95.25 亿元（+21%）。2022 年Q4 实现收入70.70 亿元（+20%），归母净利润15.05 亿元（+12%），扣非归母净利润15.21 亿元（+17%）。

(资料图片)

2023 年Q1 实现收入83.64 亿元（+21%），归母净利润25.71 亿元（+22%），扣非归母净利润25.29 亿元（+22%）。

经营分析

体外诊断增长亮眼，经营指标稳健。公司2022 年，生命信息与支持类产品实现收入134 亿元（+20%），体外诊断产品收入103 亿元（+34%），医学影像类产品收入65 亿元（+22%），体外诊断产品增速亮眼，伴随业务逐步在国内外深度展开，有望持续贡献业绩增长。2022 年销售毛利率64.15%，净利率31.65%，基本维持水平，经营指标健康。

国内医疗新基建仍处于放量周期，高市场把握度有望持续销售优势。根据公司年报，截至2022 年末，国内医疗新基建待释放的空间超过245 亿元，未来将持续拉动生命信息支持产线等产品销售。

体外诊断国内在诊疗人次受限制的情况下，仍能实现快速增长，体现公司业务的拓展实力。医学影像不断攻克面阵探头等国产空白技术，未来长期安全发展奠定基础。

海外高端突破势如破竹，贡献业务增长持续动能。生命信息与支持产线，公司海外突破了超过 300 家高端客户，超过450 家已有高端客户实现产品的横向突破。体外诊断市场海外拓展是重要方向，2022 年公司突破了接近 300 家全新高端客户，其中70 家第三方检验实验室，有望持续带动试剂销售。影像产品公司突破了超过 80 家全新高端客户，高端产品上市有望持续增厚业绩。

盈利预测、估值与评级

我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为117.07、141.28、169.55 亿元，同比增长21%、21%、20%，EPS 分别为9.66、11.65、13.98 元，现价对应PE 为32、27、22 倍，维持“买入”评级。

风险提示

集采等政策降价超预期风险；汇率风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；疫情反复风险等。

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